欢迎进入上海阳合供应链管理有限公司!
  •  13472705338 

  • 基于伺服控制的中空玻璃智能仓储系统
  • 安卓无线条码系统在煤矿仓储管理中的开发与应用
  • 面向仓储的RFID数据清洗技术研究
  • 配料生产控制及仓储管理系统设计
  • 浅析宋朝乡村仓储制度
  • 大卖场的“黄昏”:永辉超市多方探索仓储会员店寻出路
  • 基于电子标签的仓储物流控制及管理系统
  • 仓储物流集团广域网设计与实现
  • 仓储业管理立法面临挑战
  • 基于熵权法的仓储型物流企业诚信评价研究
  • 论2016仓储地产发展现状和2017年趋势展望
  • 复合码在物流仓储管理中的应用研究
  • 物流中心仓储区货位规划模型及算法研究
  • 仓储业实现库房节能减排的途径
  • 基于产品追溯技术的仓储管理信息系统设计
  • 一种仓储物流系统出库对比研究
  • RFID触发容错寻址的大型仓储管理系统设计
  • 浅谈仓储保管条线班组建设
  • 面向仓储物流的建模及控制系统设计方法
  • 基于WEB技术的可视化系统在企业仓储管理中的应用
  • 当前位置:首页 >>   新闻资讯新闻资讯

    仓储行业上市公司资本结构的问题浅析

      信息来源:   发布时间:2021-11-04  点击数:

    资本结构是指企业各种长期资本来源的构成与比例关系, 通常情况下, 指的是长期债务和权益资本的比重。资本结构决策的主要内容是权衡债务的收益与风险, 实现合理的目标资本结构, 从而实现企业价值最大化。影响资本结构的因素众多, 但是, 企业实际的资本结构往往受企业自身状况与政策条件和市场环境等多种因素的影响, 并同时伴随着企业管理层的偏好和主观判断, 从而使资本结构决策难以形成统一的原则和模式。因此, 很难对某个行业或者企业群做出其“最优资本结构应该为多少”的判断。但是, 这并不代表不存在最优资本结构, 只是每个公司应根据其自身状况, 权衡利息抵税和财务杠杆, 选择合理的资本结构。

    1 理论与研究综述

    资本结构的研究起源于MM理论, 在完美市场下, MM理论得出了资本结构与企业价值无关的结论, 但这种假设在现实世界中是难以成立的。在MM理论基础上放宽各种假设, 从不同角度对资本结构的研究, 衍生出了权衡理论、代理理论和优序融资理论。包含所得税的MM理论基本结论是, 有负债企业的价值等于具有相同风险的无负债企业的价值加上债务利息的抵税收益的现值, 表示为:

     


     


    权衡理论强调在进行决策时, 要平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本。代理理论在权衡理论的基础上又增加了“债务的代理收益”和“债务的代理成本”问题, 其基本结论可以表示为:

     


     


    国内外学者在不同的资本结构理论下的实证研究众多。胡援成 (2002) 通过对中国上市公司资本结构与企业价值的关系的研究, 验证了MM模型和修正的MM模型。吴霆 (2004) 通过对电力行业资本结构的分析, 得出了其资本结构决策比较保守, 融资顺序有待优化的结论。童年成 (2010) 利用截面数据多元回归分析法, 分析了我国交通运输、仓储业上市公司资本结构的影响因素, 认为公司规模、成长能力与资产负债率显著正相关, 短期偿债能力、资产担保比率、内部资源能力和盈余管理能力与资产负债率显著负相关。

    MICHAEL L.LEMMON, MICHAEL R.ROBERTS, JAIMEF.ZENDER (2008) 的研究发现, 各规模的企业倾向于至少在20年内保持其资本结构的相对稳定, 尤其是私人公司和公司IPO以后。我国已有的实证经验也发现这一结论的普遍性, 而且, 理论上也不认为公司会频繁变更其资本结构。原因主要有三:一是变革成本巨大, 甚至超过短期内预期收益, 而这种预期收益还具有不确定性;二是调整会产生对未来不可预知的焦虑, 因而倾向于保持现有结构;三是自身调整能力有限和外部环境限制, 比如法律合规性要求。正是基于此, 笔者认为太过于关注资本结构的动态调整有时是没有必要的, 至少15年以上才有长期研究价值, 才能说明问题。因此, 本文仍然选取静态指标展开研究。

    2 资本结构分析

    本文选取在上海和深圳证交所上市的、剔除ST情形的12家仓储行业上市公司作为研究对象, 分析数据摘自其从2011年3季度到2013年2季度的季度报告。

    2.1 总体情况

    首先对公司资本结构的总体情况进行研究, 计算各企业资产负债率的平均值, 结果如下:

        下载原表


    仓储板块上市公司平均保持了0.4920的资产负债率, 约为50%, 说明公司普遍注重多样的融资方式。但是每个行业都有自己的行业特点, 负债与权益对半的资本结构是否适宜, 并没用明确的结论。

    2.2 负债结构

    通过对其负债中非流动负债的比例研究其负债结构, 结果如下:

        下载原表


    表2数据显示, 在仓储板块上市公司中, 非流动负债比例极低 (约为0.13) , 瑞茂通甚至常年保持零长期负债。零长期负债意味着公司全部的营运资金需求都由短期借款来融通, 长期项目的投资主要依赖于所有者权益来提供。这种极低的长期负债比率, 一方面没有稳定支付利息的压力, 降低了财务风险, 但是另一方面, 又会丧失财务杠杆的抵税效应。

    3 结论与建议

    仓储板块上市公司在股权融资和债券融资间没有明显的偏好, 但是其过于依赖于短期负债。这可能与仓储行业长期项目较少的特点有关, 固定资产在总资产中比例较高, 且一旦建设完成, 短期借款足以维持其基本的运营需要。但是应该看到, 这种资本结构不能充分运用“税盾”的作用来最大化企业价值, 而且过于依赖短期负债, 存在短期现金流缺乏而陷入财务困境的风险。

    因此, 以仓储行业为代表的上市公司应充分认识不同融资工具的优势, 制定企业长期发展规划, 并依此合理安排资本结构以最大化企业价值。具体的资本结构优化措施仍待广泛而深入地研究, 比如高级管理层应加强对此问题的重视, 提高金融理论素质和对资本市场的认识等。

    权所有©:上海阳合储运
    专业承接上海仓库租赁、上海仓储配送物流、上海电商仓储企业服务与微笑同在"的先进理念不断发展壮大。 

    友情链接: 成都物流公司 分析仪器  北京拓展训练    鸡排加盟   恒温振荡器  别墅泳池设备  外贸论坛    档案管理系统    酒精测试仪    旋转火锅设备  假山制作   烟台装修  地坪漆    实心轮胎   垃圾车 位移传感器     货运管理软件   钢制暖气片  济南雕刻机  罗斯蒙特3051  影像测量仪
       食品级软管     鹤管    三相电表   AGV叉车  切削液  有限元分析
    机房监控   数控铣床  原子荧光光谱仪   移动厕所
    沪公网安备 31011402008344号 沪ICP备14036201号-32